上周（11月18日-22日），黄金在俄乌冲突急剧升温的背景下展开强势反弹，金价在周内的每个交易日均录得上涨，较前周的萎靡状态形成鲜明对比。国内投资者行为分化，场内追涨意愿较浓而场外投资者相对谨慎。
市场观点方面，过去一周，伦敦金大幅反弹6%至2716美元/盎司。10年期美债收益率微降至4.4%，通胀预期微升至2.35%，美元指数则收涨0.81%至107.6，沪金较海外折价收窄。
从市场表现看，金价持续反弹收复了特朗普当选后的大部分失地，主要驱动因素是地缘政治局势升温，市场原本预期地缘冲突将会降温，但实际反而升温，预期差较大推动避险情绪增加。另外，特朗普陆续提名内阁成员，基本是全鹰派阵容，市场对于未来美国对贸易伙伴，尤其是对中国加征关税的担忧增加，也引发了一定的避险情绪，避险资产美元和黄金同时上涨。
上周内美联储多位官员发表讲话，鹰派和鸽派票委的分歧有所增加，相对鹰派的票委则表示由于通胀回落停滞，12月可能暂停降息，市场对美联储的降息预期从一周前的82%下降至55%附近。
金银比的快速上升佐证了当周贵金属的主要驱动因素来自于地缘冲突的不确定性，该因素短期驱动力量较强，但持续性与路径可预测性不高。随着时间的推移，待特朗普正式接任后，俄乌冲突仍有望进入缓解趋势，黄金资产明年的表现仍或主要有赖于美国经济的后续表现与特朗普政策落地节奏。
上周市场动态方面，俄乌紧张局势快速升级。
美国初请失业金人数意外下降。美国上周首次申请失业救济金的人数意外下降，这表明在经历了上个月因飓风和罢工而突然放缓后，11月的非农就业增长可能会出现反弹，而11月的非农就业报告可能会决定美联储在12月是否再次降息。
美联储12月降息预期明显减弱。纽约联储主席威廉姆斯21日表示，经济增长“非常不错”，劳动力市场在稳步降温。通胀显著下降，迈向2%的目标。根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具，市场目前预计美联储在12月会议上降息25个基点的可能性为53%，比一周前的82.5%大幅下降。
博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。
免责声明：
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。
本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。
本报告版权归博时基金管理有限公司所有。
投资有风险，请谨慎选择。
博时黄金ETF及联接基金风险等级：中。
风险揭示书
尊敬的投资者：
基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。
五、【博时黄金交易型开放式证券投资基金（159937），博时黄金ETF联接A类份额：002610，C类份额：002611】（以下简称“本基金”）由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
![[视频]李强同第二届中国国际供应链促进博览会参展参会企业代表座谈](http://taehongchina.com/zb_users/upload/zltheme_20241125/67773b6955ca5dd315be686da3dee800.jpg)
